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洲明公告收購知名LED 顯示屏企業深圳藍普科技,擬與藍普的9 名股東簽訂股權轉讓協議,約定以自有資金6800 萬元收購藍普100%股權,實現對其控制。
    藍普是小間距和高端租賃屏行業龍頭。藍普專注LED 顯示屏產品與服務,銷售網絡遍布全球,完成的經典案例包括國內多個小間距大型工程、亞運會和東亞運動會的顯示屏項目等等。我們認為藍普的核心競爭力在于小間距和海外高端租賃屏市場的優質渠道。藍普2013 年收入超過1.8 億(洲明顯示屏業務為6 億),14 年上半年近1.2 億,全年望達2.5-3 億(其中小間距約1 億,高毛利海外收入約2000 萬美元),合并后對洲明顯示屏規模有顯著的增厚。

洲明小間距屏將快速放量,市場份額大幅提升。得益于外單和創意屏市場向好,洲明上半年顯示屏訂單量已接近去年全年收入,同時已推出行業領先的P0.8 產品,高毛利小間距(P3 以下)訂單超過9000 萬。隨著下半年自身渠道發力,同時借助藍普渠道的補充,預計兩家公司14 年顯示屏合計收入達9-11 億元,市場份額大為提升,且小間距占比約30%,進一步提高盈利水平。
    協同效應之下盈利能力望顯著提升。由于規模效應不明顯、人員較多等因素,藍普在14 年1-7 月僅實現盈虧平衡。據市場判斷，藍普并入洲明后,兩家公司將在生產、市場等領域深度整合,亦有望在成本和費用控制上有較大作為,所以本次并購不僅將大力帶動洲明顯示屏業務的增長,而且有助于藍普釋放盈利。
    洲明小間距、創意屏等高毛利產品前景向好,收購藍普望迎來不錯的協同效應,保守預計為其明后年增厚500/1000 萬利潤，據預測2014 年EPS 為0.7 元,并上調15-16 年EPS 至1.20/1.78 元(假設14 年末并表)。同時考慮洲明在照明O2O、與南網合資公司、智能照明等領域均已布局順利,將逐漸進入收獲期,且并購整合戰略望持續發酵,小市值具有大彈性。