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　　作為國內(nèi)LED屏，特別是小間距LED屏行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，利亞德的發(fā)展路徑，幾乎就是整個行業(yè)崛起的路徑。

　　2014年第二季度起，小間距LED步入快車道

　　利亞德官方公告顯示，2014年全年LED小間距電視訂單近6.7億元，較去年同期增長約103%;海外訂單近3.5億元，較去年同期增長近75%。這幾乎直接拉動了整個公司業(yè)績的提升，股東凈利潤增長翻番。

　　更詳細的數(shù)據(jù)顯示，利亞德2014年一季度歸屬于普通股東的凈利潤增速還只有29%，第二季度這個數(shù)據(jù)提高到了約95%，第三季度增幅更是高達184%，第四季度增幅也超過100%。2015年首季業(yè)績快報顯示，股東的凈利潤比上年同期增長210%—240%——比2014年第一、二季度總和還要高1到2成。

　　由以上數(shù)據(jù)可以看到，利亞德盈利能力上升主要是從2014年第二季度開始，并一直維持到目前。其利潤增漲主要得益于，收購企業(yè)業(yè)績的增加、政府補貼的增長，和小間距LED產(chǎn)品產(chǎn)出的高速增長。

　　其中，利亞德戰(zhàn)略收購的觸角主要圍繞小間距LED和LED照明兩個層面展開。其中，金達照明、視頻技術(shù)公司已經(jīng)在去年貢獻了較好的利潤，總額高達3000萬左右;去年年底收購的廣州勵豐文化、北京金立翔藝彩LED屏下游企業(yè)也將在2015年產(chǎn)出利潤貢獻。

　　政府補貼方面的收益為3000萬左右。能獲得這部分補貼主要得益于公司在LED顯示屏、視頻技術(shù)和LED照明等產(chǎn)業(yè)的技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新。2014年研發(fā)創(chuàng)新項目，包括高分辨率LED顯示屏、節(jié)能照明等產(chǎn)品均具有行業(yè)領(lǐng)先性，部分產(chǎn)品甚至為全球首創(chuàng)，體現(xiàn)了“產(chǎn)業(yè)升級”和“經(jīng)濟新常態(tài)”下的戰(zhàn)略價值。例如，“高清LED創(chuàng)意應(yīng)用視頻顯示系統(tǒng)”為科技部認證的國家重點新產(chǎn)品，且通過不斷的技術(shù)進步目前已經(jīng)達到全球領(lǐng)先水平。

　　由上分析可以看到，無論收購的協(xié)同效應(yīng)還是獲得的政府補貼方面，利亞德2014年至今的業(yè)績增長，都與小間距LED有必然關(guān)系：

　　視頻技術(shù)公司的收購項目，廣州勵豐文化、北京金立翔藝彩兩家企業(yè)的并購，以及參股香港DIMENCO HOLDING B.V.(專注裸眼顯示技術(shù)研發(fā))，與飛利浦的戰(zhàn)略合作等均是圍繞小間距LED為主線展開。公司經(jīng)營數(shù)據(jù)也顯示，小間距產(chǎn)品訂單的增幅與利潤增幅具有正相關(guān)性。這將使得利亞德在未來形成照明和小間距LED兩個可以預(yù)期的高速增長點，并持續(xù)支撐其業(yè)績的改善。

　　小間距LED屏是利亞德2014年主要的產(chǎn)品創(chuàng)新點、技術(shù)進步點和業(yè)績增長點。小間距LED屏為該公司貢獻了半數(shù)的銷售規(guī)模和多一半的利潤。這種增長方式是典型的“技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新”驅(qū)動下的成長。

　　打通縱向產(chǎn)業(yè)的任督二脈，利亞德下大棋

　　2014年，利亞德最吸引目光的變化，與其說是新產(chǎn)品的創(chuàng)新和業(yè)績暴增，還不如說是一系列大手筆收購。

　　視頻技術(shù)公司、DIMENCO HOLDING B.V.和與飛利浦的合作，可以看成是利亞德在LED視頻墻向上游伸出的手。這些合作對于完善企業(yè)既有技術(shù)和產(chǎn)品體系，以及開發(fā)面向未來的新產(chǎn)品，尤其是系統(tǒng)工程集成能力和3D裸眼顯示產(chǎn)品具有極大的幫助。這對于利亞德從傳統(tǒng)的顯示屏單一部件企業(yè)，變成多元化方案和服務(wù)性企業(yè)、同時強化產(chǎn)品創(chuàng)新能力和差異性非常有益。

　　廣州勵豐文化、北京金立翔藝彩兩起收購案使得利亞德進入更為廣闊的下游產(chǎn)業(yè)鏈。公開信息顯示，這兩家企業(yè)均是舞臺文化設(shè)備和系統(tǒng)集成行業(yè)的零頭羊，亦都曾經(jīng)有過IPO申請計劃。利亞德對其的100%收購，將使得利亞德在舞臺工程等文化領(lǐng)域涉足系統(tǒng)設(shè)計、LED屏之外的燈光音響等工程、租賃、整體創(chuàng)意規(guī)劃等嶄新業(yè)務(wù)，并同時獲得了一系列發(fā)明專利和軟件著作權(quán)等軟資產(chǎn)。這些業(yè)務(wù)變化將與利亞德LED屏和照明產(chǎn)品形成上下游關(guān)系，也使得利亞德強化了產(chǎn)品渠道和集成商的角色。

　　從上游技術(shù)(如裸眼3D)、到下游渠道(如led屏租賃業(yè)務(wù))，2014年前后利亞德通過資本手段在縱向產(chǎn)業(yè)鏈上走出了一系列“蛙跳棋”。但是，這還不是利亞德的全部“擴張”步驟。

　　如果將上述產(chǎn)業(yè)鏈整合看成是縱向的擴張，那么2014年底利亞德與飛生(上海)電子貿(mào)易有限公司的合作就是橫向業(yè)務(wù)延伸了。依靠與飛生電子的戰(zhàn)略合作，利亞德成功切入了飛利浦LED顯示產(chǎn)品的代工市場，這對于消化利亞德的部件產(chǎn)品制造能力、關(guān)鍵核心技術(shù)的增值，以及拓展海外市場規(guī)模具有較大的幫助。

　　橫縱兩條線的規(guī)模擴張，為利亞德打通了任督二脈，對于未來1-3年內(nèi)企業(yè)業(yè)績的提升、規(guī)模的增長具有極大的幫助。尤其是面對小間距LED行業(yè)從“技術(shù)支撐成長”到“產(chǎn)業(yè)協(xié)同支撐成長”的轉(zhuǎn)變具有決定未來命運的戰(zhàn)略意義。

　　從技術(shù)創(chuàng)新到產(chǎn)業(yè)整合的同步：利亞德積極應(yīng)對行業(yè)轉(zhuǎn)型

　　2014年及其之前，小間距LED和LED照明產(chǎn)業(yè)成長的核心無疑是“技術(shù)”——新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，就是這個規(guī)律的最好證明。

　　2014年，小間距LED屏的最小縫隙從1毫米，下降到了0.7毫米。目前0.65毫米產(chǎn)品也處于研發(fā)之中。但是，未來這種快速的產(chǎn)品更迭將不可持續(xù)。

　　一方面，技術(shù)總有極限和天花板。0.65毫米的像素間距已經(jīng)和早期液晶與等離子電視機的像素間距相當(dāng)。這對于在制造上保持成品率、缺陷率和成本經(jīng)濟性是極大的挑戰(zhàn)。而進一步縮小像素間距的困難也會成幾何級數(shù)增長。

　　另一方面，也是更為重要的一點，小間距LED屏市場也不需要“無限提升的像素密度”。顯示產(chǎn)品像素間距指標(biāo)的合理選擇，是穩(wěn)定性、經(jīng)濟性和顯示效果妥協(xié)的產(chǎn)物。更小的像素間距意味著穩(wěn)定性技術(shù)的巨大困難，也意味著更高的成本。同時，像素間距對顯示效果的影響也必須綜合屏幕尺寸、觀看距離來考慮——LED顯示產(chǎn)品基本應(yīng)用在“巨屏顯示”之中，這就使得更低的像素間距，例如1MM以下的產(chǎn)品，對顯示效果的改善已經(jīng)不再敏感。這一點，簡單的表述既是：考慮到具體應(yīng)用中的觀看距離和顯示器尺寸，市場并不需要LED屏具有極限條件下的像素間距指標(biāo)。

　　技術(shù)困難與市場需求結(jié)合，直接導(dǎo)致小間距LED屏在“核心間距指標(biāo)”上的進步空間已經(jīng)很少，技術(shù)天花板時代已經(jīng)來臨。面對這種局面，企業(yè)的創(chuàng)新必然需要另辟蹊徑。

　　例如利亞德對DIMENCO HOLDING B.V.的參股，其目的既是希望在裸眼3D等新型差異化LED顯示屏產(chǎn)品上能夠把握市場先機。而對于產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，廣州勵豐文化、北京金立翔藝彩的收購，以及與飛生電子的合作的目的，主要是能夠在“成本和成品穩(wěn)定性技術(shù)不斷進步的背景下”，抓住“規(guī)模”這個市場“牛鼻子”。

　　同時，LED屏，尤其是小間距LED屏行業(yè)還面臨者競爭對手增長迅速的壓力。一方面，利亞德積累起來的產(chǎn)業(yè)先手優(yōu)勢并不能長久保持。競爭對手，如聯(lián)建光電、艾比森、洲明科技、奧拓電子等都是小間距LED屏行業(yè)的上市公司。這些企業(yè)在2014年也都實現(xiàn)了產(chǎn)品突破、技術(shù)突破和市場突破。亦，小間距LED的高速成長不是利亞德自己的，而是整個行業(yè)的共性，只不過利亞德暫時處于領(lǐng)先位置。對應(yīng)的行業(yè)現(xiàn)象是：2014年，小間距LED產(chǎn)品的整體市場增幅，遠高于利亞德該產(chǎn)品的增長情況。

　　另一方面，競爭技術(shù)，如DLP拼接、液晶顯示等不會坐以待斃。這些技術(shù)的從業(yè)企業(yè)也不會“甘心做看客”。即，外來企業(yè)進入小間距LED屏行業(yè)是大概率事件。如彩訊很早就涉足了LED屏租賃行業(yè)，威創(chuàng)在2014年也進入小間距LED市場。

　　由于以上原因的存在，小間距LED屏市場將存在一個長期的“工程關(guān)系客戶”、“地域和行業(yè)分割”為核心的碎片化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在這樣的產(chǎn)業(yè)體系中，利亞德從容的與競爭對手競爭，絕不僅僅需要“先手優(yōu)勢”，而是更需要綜合性的、全面的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢：即產(chǎn)業(yè)整合與協(xié)同力的優(yōu)勢。

　　未來小間距LED屏的核心技術(shù)創(chuàng)新會從“間距指標(biāo)”，向低成本技術(shù)、高穩(wěn)定性技術(shù)、差異性顯示技術(shù)、應(yīng)用系統(tǒng)集成技術(shù)等邊際維度發(fā)展。2014年利亞德著力打通“橫縱向產(chǎn)業(yè)鏈的任督”二脈，就是為了能夠在未來更好的適應(yīng)“核心技術(shù)過剩”條件下，產(chǎn)業(yè)增長動力從技術(shù)驅(qū)動向“產(chǎn)業(yè)整合與協(xié)同”驅(qū)動的轉(zhuǎn)變。

　　市場應(yīng)用持續(xù)向好，利亞德小間距LED大有可為

　　占領(lǐng)并替代70%的DLP拼接市場——這是利亞德年前提出的一個產(chǎn)業(yè)口號。不過，小間距LED取代傳統(tǒng)DLP拼接技術(shù)，獲得高端大屏顯示的主導(dǎo)地位，只是小間距LED產(chǎn)品應(yīng)用市場的冰山一角。

　　LED顯示的特點是色彩飽滿、亮度高、對比度強、反應(yīng)速度快，工程部署易于定制化、超大屏顯示真正做到無縫隙和更高的毀傷容災(zāi)能力。但是，傳統(tǒng)LED屏也有一個致命缺點：即像素顆粒大，稍近距離應(yīng)用觀看畫面粗糙。而小間距LED的成就即在于基本補平了這個最大的缺點。這實際上使得LED屏可以在任意需要顯示設(shè)備的領(lǐng)域，尤其是100英寸以上應(yīng)用中盡情伸展拳腳。

　　小間距LED的可選應(yīng)用領(lǐng)域包括：會議室與教學(xué)演示、舞臺工程與廣播室背景墻、虛擬仿真與指揮中心系統(tǒng)、文化傳媒，特別是數(shù)字告示應(yīng)用、家庭影院應(yīng)用。在這些廣袤的應(yīng)用中，小間距LED屏主要的市場障礙是成本較高。但是，未來小間距LED屏成本依然具有較大的下降空間。因此，在高端市場強力發(fā)展和在中端市場搶占較大的份額，這樣的一個未來產(chǎn)業(yè)格局是完全可以預(yù)期的。

　　因此，業(yè)內(nèi)認為，未來LED屏室內(nèi)室外的市場比例可能維持在4:6的比例，室內(nèi)產(chǎn)品到2020年規(guī)模可能高達350億元以上。其中高清小間距產(chǎn)品有望能夠占據(jù)半壁江山。這對于利亞德幾乎意味著連續(xù)多年的市場規(guī)模翻番的可能：雖然考慮到價格的下滑，其利潤增幅難以有如此之高，但也絕對有一個非常良好的長期預(yù)期。