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核心提示：京東方公布的今年一季報顯示，報告期內公司實現營業收入122.98億元人民幣，同比增加6.17%；但凈利潤僅為1.08億元人民幣，同比下滑88.93%。

融資、投資、虧損，繼續融資、繼續投資、繼續虧損，近年來京東方似乎陷入到一個怪圈之中，企業規模不斷攀升，企業效益卻持續低迷。

增收不增利

京東方公布的今年一季報顯示，報告期內公司實現營業收入122.98億元人民幣，同比增加6.17%；但凈利潤僅為1.08億元人民幣，同比下滑88.93%。

此外，京東方還獲得了高達14.35億元的政府補貼。不過，京東方的非經常性損益金額為14.65億元，扣除非經常性損益后的凈利潤變為大幅虧損13.57億元，同比下滑254.05%。

事實上，扣除非經常性損益后出現大幅虧損的情況，從去年第三季度就已開始。財報顯示，京東方2015年三季度扣除非經常性損益后出現虧損額為1.68億元；第四季度，虧損額擴大到7.95億元。

這也是京東方A上市以來的第二大單季虧損。最大的單季虧損可追溯至2011年第四季度，虧損額為16.29億元。

近日，京東方披露的2015年年報中，業績也同樣是只增收不增利。京東方2015年年報顯示，2015年實現營業收入486.23億元，同比增長32.07%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為16.36億元，同比下滑36.14%；扣除非經常性損益的凈利潤為6.13億元，同比下滑66.42%。

面板業務低迷

凈利潤下滑主要源于顯示器件業務的低迷。2015年，京東方的主營業務調整為三大業務，分別是顯示器件、智慧系統和健康服務。京東方2015年年報顯示，顯示器件業務仍占據著京東方營收的絕大部分比例，營業收入435.01億元，占比89.47%；智慧系統業務營收87.81億元，占比18.06%；健康服務業務營收8.26億元，占比1.7%；其他業務占比2.46%。

不過三大業務的營收與利潤并不相稱。營收占比僅有1.7%的健康服務業務2015年卻取得了3億元的營業利潤，而營收占九成的顯示器件業務僅獲得8.22億元的營業利潤。值得注意的是，2014年顯示器件業務營收為326.8億元，2015年增長至435億元。

據了解，去年全球面板價格下滑，2015年電視面板價格下滑了約30%至40%，手機面板價格大約下滑了約20%，導致京東方的面板業務利潤下滑。

不過隨著京東方重慶8.5代線去年投產，京東方2015年電視面板出貨量比2014年增長了約1.4倍，因此面板業務利潤下滑，但京東方的面板業務營收仍然在增長。

家電行業分析師梁振鵬表示：“從一季度報可以看出，京東方主業液晶面板的業績并不理想，公司的經營狀況正在由原來的比較良好，向有些危險的狀況變化。”

對此，梁振鵬分析認為，從2015年下半年開始，整個全球面板行業的均價下跌迅速，由于彩電市場不景氣，終端整機廠家需求較少，導致上游面板行業競爭加劇，在一定程度上出現了供過于求的狀況，導致行業利潤受損。

有規模無效益的怪圈

事實上，在此之前京東方也曾過了一段較為艱難的日子，直到2012年下半年才有所和緩。2008年的金融危機之后，京東方出現了長達5年的虧損。到2012年三季度，京東方宣布當期實現1.5億元的凈利潤，這才結束了此前的虧損局面。

京東方被投資者冠以“不死鳥”和“燒錢王”的稱號。盡管長期虧損，但企業規模卻越虧越大。在虧損期間，還累計進行超過700億元的巨額融資。2013年，京東方宣布募集資金460億元，這一數額創下當年A股募集資金之最。

京東方前幾大股東多為國企背景，其中北京國有資本管理經營中心持股40.63億股，占總股本11.56%，是第一大股東。目前京東方A總股本351.53億股，股東人數也已達到140.857萬戶。

“國企背景的京東方，存在國家戰略利益的考量。”家電產業觀察家洪仕斌表示。此前，海外六家面板企業聯合以不正當價格向中國大陸企業供貨，給中國液晶面板反壟斷帶來深刻的教訓。國內京東方、TCL等面板企業的崛起，則打破了三星等品牌的長期壟斷。

國家發改委曾公告，2001年至2006年六年時間里，三星、LG、奇美、友達、中華映管和瀚宇彩晶六家企業，在臺灣地區和韓國共召開53次“晶體會議”，會議輪流承辦，基本每月召開一次，主要內容是交換液晶面板市場信息，協商液晶面板價格。在中國大陸境內銷售液晶面板時，涉案企業依據晶體會議協商的價格或互相交換的有關信息，操縱市場價格，損害了其他經營者和消費者的合法權益。

“國家不會讓存在戰略價值的產業沒落，否則再次落入日韓等企業定制的價格體系中，給與我們消費者的就會是一個不合理的價格。”洪仕斌表示。

在洪仕斌看來，京東方規模很大但效益低迷，主要存在兩點原因，“每年，在國內的生產線成熟之后就會面臨著國外企業的放血，價格下壓，產業鏈上游競爭激烈；而產業鏈下游則存在著商業模式的改變，如果今后彩電硬件免費，那么面板價格可能會被進一步下壓”。

今年會虧損嗎

京東方的業績下滑是整個液晶面板行業業績慘淡的縮影，面板廠商業績下滑的也并非只有京東方。

近日，韓國面板廠商LG Display發布的公告顯示，其今年第一季度的營業利潤同比下滑幅度達到95%。

日前，臺灣面板廠商友達也發布了2016年一季度報。其中顯示，受傳統淡季、客戶消化庫存的影響，其當期合并營收711.4億新臺幣，同比下滑25.4%；營業凈利潤虧損50.97億新臺幣，稅后凈利潤則虧損55.8億新臺幣。

梁振鵬指出，對于液晶面板企業來說，都是三五年一個波峰，三五年一個波底，從2012年到2015年，行業比較景氣，因為產品處于一個供不應求或者供需平衡的狀態，所以廠家基本上都賺得盆滿缽滿。但正是因為行業波峰的狀態，導致京東方、華星光電、三星、LGD等液晶面板企業紛紛加大投資力度，這樣就使得整個液晶面板供應市場又呈現出一個飽和的狀態，行業競爭自然進一步加劇。

“預計液晶面板行業2016年利潤仍然會持續下跌，而且有可能在下半年有一些企業會發生虧損。”梁振鵬認為。

洪仕斌則認為，未來面板的景氣程度還很難講，原因在于產業鏈上游的競爭態勢及產業鏈下游商業模式的創新仍然存在較大的不確定性。