業(yè)績符合預(yù)期
電子2Q16淡季表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，成長性再驗(yàn)證。2Q是電子最淡季，但在板塊中營收增速列第三，業(yè)績?nèi)粤械谑⑽挥谥猩稀．?dāng)季股價(jià)漲幅10.3%，列第二。我們?cè)?/FONT>1Q回顧中即指出電子是內(nèi)生增長資優(yōu)生，2Q淡季表現(xiàn)仍可圈可點(diǎn)，判斷3Q有望旺季更優(yōu)。
利潤表：2Q16營收增速表現(xiàn)亮眼，盈利質(zhì)量提升。當(dāng)季電子行業(yè)營收同比增速提升至30%，淡季不淡；凈利潤同比僅增19%，低于指引(5%~47%)中值，但扣非凈利潤同比大增27%，較去年同期增速同比提升22ppt，顯示盈利較少依賴于政府補(bǔ)助。
資產(chǎn)負(fù)債表：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定，去庫存加快。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率環(huán)比穩(wěn)定在1Q16的水平，應(yīng)收與應(yīng)付帳期都有延長，但存貨周轉(zhuǎn)率顯著提升。有息負(fù)債率整體維持在~16%的水平，運(yùn)營保持健康。
現(xiàn)金流量表：2Q16環(huán)比改善幅度優(yōu)于去年。2Q16經(jīng)營性凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正幅度高于往年，同比大增61%，占營業(yè)收入的比例也較去年同期的1.2%上升至1.7%；反映企業(yè)真實(shí)盈利質(zhì)量明顯好轉(zhuǎn)。
細(xì)分行業(yè)：半導(dǎo)體、LED向好趨勢(shì)明顯，安防維持穩(wěn)健。2Q16 ROE(TTM)：安防>蘋果>半導(dǎo)體>LED>面板。2Q16凈利潤增速：LED>安防>半導(dǎo)體>蘋果產(chǎn)業(yè)鏈>面板。
發(fā)展趨勢(shì)
三季度旺季來臨，同比進(jìn)一步向上：65家公布了業(yè)績指引，占比為40%。這65家公司3Q16業(yè)績同比增長1~68%，區(qū)間跨度較大，顯示波動(dòng)性增加；其中正向增長的達(dá)91%，分布非常樂觀。
亮點(diǎn)看智能機(jī)、VR等新品，及覆銅板、面板和LED漲價(jià)：1)手機(jī)新品密集發(fā)布，關(guān)注OLED等稀缺性零部件。2)Sony PS VR十月上市將帶來又一波熱潮，最受益是歌爾。3)CCL漲價(jià)因材料價(jià)格轉(zhuǎn)嫁、需求漸旺和競爭向好，短期內(nèi)樂觀，推薦生益。4)面板供不應(yīng)求，日韓關(guān)廠加劇供給收縮，維持判斷“漲價(jià)將維持到十月”。5)LED芯片龍頭三季起調(diào)漲價(jià)格，預(yù)計(jì)2H跌價(jià)幅度將趨緩。
