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李東生再任華星光電董事長(zhǎng) 重組帶上深天馬？

2016-09-30

華星光電借殼上市倒計(jì)時(shí)，董事長(zhǎng)一職悄然易主。

來(lái)自TCL內(nèi)部的消息稱(chēng)，集團(tuán)董事長(zhǎng)李東生已于8月親自出任華星光電董事長(zhǎng)，原董事長(zhǎng)、TCL多媒體CEO薄連明專(zhuān)注多媒體業(yè)務(wù)，不再兼任華星董事長(zhǎng)，但仍擔(dān)任TCL集團(tuán)總裁。

其實(shí)華星光電自成立以來(lái)一直由李東生擔(dān)任董事長(zhǎng)，直到2015年8月才由薄連明出任董事長(zhǎng)，此前薄連明為華星光電CEO。目前華星光電CEO仍為韓國(guó)人金旴植。

9月18日，TCL終于公告宣布與深紡織重組，方向?yàn)榘雽?dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，坐實(shí)了業(yè)界此前流傳的預(yù)測(cè)，華星光電將借殼深紡織實(shí)現(xiàn)分拆上市。

TCL集團(tuán)將并購(gòu)深紡織，再注入華星光電資產(chǎn)，隨后定向增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者，為總投資465億的G11項(xiàng)目募集資金。

目前京東方、深天馬的估值都在50倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)TCL集團(tuán)的16倍。華星光電2015年凈利潤(rùn)20億元，照此計(jì)算華星上市后估值近千億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)TCL集團(tuán)的420億市值。

「華星將成顯示集團(tuán)？」

公告中稱(chēng)，TCL此次重組對(duì)象“包括但不限于深紡織”。巧合的是，同在深圳的另一家面板企業(yè)深天馬也因重大事項(xiàng)自9月12日起停牌至今，難道深天馬也加入了李老板的重組計(jì)劃？

深天馬的前十大股東國(guó)有法人占了7個(gè)，第一大股東中航國(guó)際持股20%，第二大股東湖北省科技投資持股9.5%，后者正是華星光電武漢T3項(xiàng)目的投資合作方。

其實(shí)深天馬半年前就已經(jīng)加入華星陣營(yíng)。2016年3月，深天馬花3400萬(wàn)元持股華星光電旗下子公司聚華印刷顯示34%股權(quán)。聚華專(zhuān)注的印刷式OLED是實(shí)現(xiàn)大尺寸OLED的關(guān)鍵，華星一直在布局印刷式OLED，2016年中報(bào)里說(shuō)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了小尺寸的印刷式OLED。

面板業(yè)歷來(lái)是規(guī)模說(shuō)話(huà)，華星光電上半年?duì)I收90億元，深天馬49億，而國(guó)內(nèi)第一面板大廠京東方上半年賣(mài)了264億，華星和深天馬加起來(lái)也趕不上京東方。

不過(guò)抱團(tuán)后華星幫的話(huà)語(yǔ)權(quán)肯定會(huì)大大提升，再加上三星入股，組成新的顯示產(chǎn)業(yè)集團(tuán)可能性很大。

如果真是如此，重組難度和時(shí)間跨度將進(jìn)一步加大，非常考驗(yàn)李老板的智慧和耐心。

「華星估值沖千億」

華星光電是TCL含金量最高的資產(chǎn)，每年凈利潤(rùn)里華星貢獻(xiàn)超過(guò)一半。華星一直在謀求分拆上市，但由于證監(jiān)會(huì)規(guī)定，分拆上市公司的凈資產(chǎn)規(guī)模不能超過(guò)母公司凈資產(chǎn)的30%，凈利潤(rùn)不能超過(guò)母公司凈利潤(rùn)的50%，華星凈資產(chǎn)250元，2015年凈利潤(rùn)20億元，兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)全部超標(biāo)，分拆上市肯定行不通。

但華星又不能不上市。

面板是土豪級(jí)燒錢(qián)游戲，投資動(dòng)輒數(shù)百億，華星光電剛剛宣布投資465億建設(shè)第11代液晶面板生產(chǎn)線(xiàn)。有人評(píng)論說(shuō)：“做面板就像穿上了紅舞鞋，必須持續(xù)投資燒錢(qián)，根本停不下來(lái)。一旦跟不上就會(huì)被淘汰。”就像夏普，10代線(xiàn)建成后沒(méi)錢(qián)燒了，只能賣(mài)身給郭臺(tái)銘。

華星要發(fā)展需要不斷投資，現(xiàn)在中國(guó)不缺資本，缺的是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。華星要引入投資卻沒(méi)有平臺(tái)，資本要投華星只能進(jìn)TCL集團(tuán)。以TCL集團(tuán)16倍的市盈率顯然太吃虧了，誰(shuí)也不會(huì)干。

除了即將從港股退市的TCL通訊，TCL集團(tuán)還擁有TCL多媒體、通力電子和TCL顯示三家香港上市公司，翰林匯在新三板掛牌，市值都不到50億，還不如母公司。

但華星不同，那四家加起來(lái)都比不上華星。

現(xiàn)在正是華星上市最好的時(shí)機(jī)，465億投資特大利好刺激，三星參股，再加上2016年面板瘋狂漲價(jià)，華星上市后估值輕松超過(guò)TCL集團(tuán)。

京東方2015年凈利潤(rùn)16億，市值820億，深天馬2015年凈利潤(rùn)5.5億，市值264億。華星光電最近三年利潤(rùn)都超過(guò)20億元，2016年上半年大跌，全年應(yīng)該也有15億元。照此估算華星光電市值有望沖擊千億，TCL集團(tuán)則母憑子貴，坐等漲停。