又一輪增資 京東方圈錢懸疑
編輯：秋菡 [ 2010-10-12 8:00:59 ] 文章來源：《新財經(jīng)》
又一輪增資，是一個怪圈的螺旋，還是一個產(chǎn)業(yè)的拐點？剛剛過去的8月，液晶面板生產(chǎn)商京東方科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“京東方”）宣布定向增發(fā)募集資金近100億元，主要用于增資其北京第8.5代液晶平板顯示器生產(chǎn)線項目。
股民不買賬了。素來，大額增發(fā)在股市都有“圈錢”嫌疑。盡管此次京東方是定向增發(fā)，但也再次讓其承受了巨大壓力。這家由國營北京電子管廠改制成立的國資控股上市公司，幾年來已向資本市場伸手募得數(shù)百億元，但分紅卻寥寥無幾。其表現(xiàn)越來越為股民所詬病。
有分析人士斷言：再增發(fā)也不能改京東方連年虧損的命運。虧損——圈錢——再虧損——再圈錢……京東方為何陷入了這樣一個看似有悖常理的怪圈，它又如何能從虧損泥潭中拔出腳來？帶著一系列疑問，記者走進(jìn)了京東方。
持續(xù)燒錢為哪般
目前，京東方已經(jīng)構(gòu)建了4條液晶生產(chǎn)線，先后投入100億元人民幣、31億元人民幣、90億元人民幣、280億元人民幣。從2004~2006年，不到三年的時間里，總投入高達(dá)500億元人民幣。
很難想象，一家定位于民用產(chǎn)品的企業(yè)能如此快速地高強(qiáng)度持續(xù)投入。更讓人難以想象的是，高投入及巨額的資本市場輸血，卻并未給投資者帶來多少回報。持續(xù)的巨額投入換來的是連年虧損，京東方曾幾度淪為ST。
自2004年進(jìn)軍液晶面板行業(yè)以來，京東方可謂命運多舛。2005年和2006年，公司先后虧損15.9億元、17.7億元；2007年，市場轉(zhuǎn)暖，面板市場價格走高，外加股權(quán)出讓和政府補(bǔ)貼，公司盈余6.9億元；2008年，金融危機(jī)來襲，公司再度虧損8.07億元；2009年，在政府補(bǔ)貼7億元的情況下，京東方勉強(qiáng)避免了再度ST的噩運。
如此情勢下，京東方為何還要持續(xù)燒錢？投資熱情又為何始終不減？當(dāng)《新財經(jīng)》記者問及這個問題時，京東方副總裁張宇放緩了語調(diào)：“國內(nèi)之前沒有這個產(chǎn)業(yè)，不可能一出發(fā)就處于強(qiáng)勢，只能追趕。液晶顯示產(chǎn)業(yè)是基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，投資回收需要一定時間。同時，這個產(chǎn)業(yè)也是我國在產(chǎn)業(yè)發(fā)展期進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)，幾乎與全球同業(yè)是同步發(fā)展。雖然現(xiàn)在國內(nèi)液晶產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)實力還不強(qiáng)，但這個產(chǎn)業(yè)我們必須做，因為液晶顯示是信息時代的‘糧食’產(chǎn)業(yè)，中國要發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，一定要有‘自產(chǎn)糧’。”
“這些都是美好的借口。京東方拿什么讓人相信它可以賺到錢？”一位資深股民說，京東方每次上一代線不到一年，日韓的新品就推出了市場，這樣，京東方不可能賺錢，只能一輪接一輪地持續(xù)燒錢。一位不愿透露姓名的分析師指出：京東方上的設(shè)備總是落后于人。就算是在市場上有些微的盈利，也是日韓讓出的市場。日韓企業(yè)用出讓初端技術(shù)的錢，再去開發(fā)更高端的產(chǎn)品。與其講許多愛國的道理，反不如多想想企業(yè)盈利的責(zé)任。
疑是“圈錢術(shù)”
持續(xù)燒錢高投入的背后，是京東方的數(shù)輪吸金。資料顯示，2004年、2006年、2008年和2009年，京東方先后融資港元20億、人民幣18億、22億和120億元。加上此次新增資的100億，京東方近年來總?cè)谫Y高達(dá)280億元。
企業(yè)向資本市場頻頻伸手要錢，但卻遲遲不見盈利，鮮有分紅。有觀察人士質(zhì)疑，每次融資，京東方都信誓旦旦說要盈利，自其上市以來一直是如此。每次都在講一個美好的故事，但卻不斷虧損，然后再不斷圈錢。
著名財經(jīng)評論人曹中銘告訴本刊記者：京東方圈錢加燒錢，一直是股市中的高手。
面對這些評價，駐足于京東方亦莊5代線園區(qū)生產(chǎn)線玻璃走廊外的張宇，頗感無奈：“從財務(wù)上來講，我們是虧損的。中國股市追求一種‘快餐文化’，股民追求的是快速回報，恨不得一夜暴富，不會因為你是新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)就容忍虧損，這一點我們完全理解。中國過去從未搞過需要如此持續(xù)大規(guī)模投資的產(chǎn)業(yè)，因見所未見必然生疑。在美國，英特爾發(fā)展芯片產(chǎn)業(yè)的前十年也曾險些關(guān)閉，是在美國開發(fā)署及資本市場強(qiáng)力支撐下，才成為當(dāng)今全球產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖。日本企業(yè)進(jìn)入液晶顯示產(chǎn)業(yè)之初是以電子表、計算器的小顯示器切入的，苦苦掙扎了十年才修成正果。我們京東方人現(xiàn)在唯一能做的就是實干，早日實現(xiàn)盈利，以良好業(yè)績回報長期支持我們的投資者。”
業(yè)界認(rèn)為京東方是 “圈錢有道”。曾經(jīng)一直在媒體和公眾面前表現(xiàn)低調(diào)的京東方，近年來不得不頻頻亮相。張宇說：“我們是做器件出身的，只想踏踏實實做點事情。但現(xiàn)在沒辦法，不盈利你就成了被質(zhì)疑的對象，我們不出來澄清不行了。”
京東方管理層自然要對“圈錢之說”出來澄清，但資本市場似乎更相信“由結(jié)果來說話”。
沒有出口的高速路
縱觀全球液晶面板產(chǎn)業(yè)，由于行業(yè)技術(shù)門檻極高，一直以來，三星、LGD、夏普、友達(dá)、奇美五巨頭都對市場占有絕對控制權(quán)。日本、韓國、中國臺灣對自身技術(shù)視若珍寶，對中國大陸采取技術(shù)出口限制，大陸大尺寸液晶面板只能依賴進(jìn)口。
日韓系面板的更新速度之快，讓國內(nèi)企業(yè)很難望其項背。當(dāng)日、韓的8.5代生產(chǎn)線已經(jīng)開始生產(chǎn)成品時，我們的6代線還在打樁。
今年1月16日，由TCL集團(tuán)（000100）與深超投資共同投資245億元的華星光電8.5代線破土動工。
3月，奇美總經(jīng)理王志超表示，奇美8.5代線面板廠已經(jīng)開始投產(chǎn)。
我們還是慢了半拍。
事實上，面板產(chǎn)業(yè)自身的特點決定著，這是一個資金密集、技術(shù)密集、上下游高度聚合的產(chǎn)業(yè)。上馬新的、技術(shù)指標(biāo)更高的液晶面板生產(chǎn)線，非但不能給國內(nèi)各面板企業(yè)帶來盈利，反而使得他們更缺錢。京東方如此，TCL也是如此。
據(jù)了解，TCL整個8.5代線，項目總耗資達(dá)到245億元。為了緩解資金之急，他們也進(jìn)行了增發(fā)，近來甚至選擇了與三星合作，以至被相關(guān)分析人士認(rèn)為是“病急亂投醫(yī)”。
艱苦的追趕，國內(nèi)面板企業(yè)要想在全球市場爭得一席之地并非易事。國際研究機(jī)構(gòu)Display Search的報告指出，更多的日韓及臺灣廠商也加大了投資，全球液晶面板的價格將持續(xù)降低。在“強(qiáng)者愈強(qiáng)，強(qiáng)者通吃”的液晶市場上，京東方們風(fēng)險極大。
國內(nèi)液晶面板的投資，猶如“沒有出口的高速路”。不斷地投入，只能不斷地沉淀為生產(chǎn)線上的“預(yù)期收益”。
扭虧為盈待何時
隨手翻閱京東方的宣傳圖冊發(fā)現(xiàn)，這些年來，國家很多領(lǐng)導(dǎo)人都到京東方參觀和視察過。可見國家對這個產(chǎn)業(yè)的重視。
關(guān)于京東方擴(kuò)張的各種議論紛爭始終未斷過，它能掙扎出圈錢的泥潭嗎？
據(jù)了解，在日本液晶顯示產(chǎn)業(yè)成熟后，韓國三星也從較低世代線切入液晶面板產(chǎn)業(yè)，初期曾連續(xù)虧損七年，韓國產(chǎn)業(yè)銀行始終給予了大力支持，后來居上超越日本企業(yè)，成為今天的全球產(chǎn)業(yè)老大。臺灣企業(yè)步韓國企業(yè)后塵，在發(fā)展初期也經(jīng)歷了一個艱難的成長期，頻頻虧損，時至今日也超越了日本企業(yè)。
業(yè)內(nèi)分析指出，相對來講，日韓企業(yè)最初的發(fā)展屬于研發(fā)階段；而國內(nèi)企業(yè)面對的則是較為成熟的技術(shù)市場，因此，不該花這么長的消化期。
信息化時代，誰都想生產(chǎn)出屬于自己的工業(yè)“食糧”。如今，日、韓方面已向更高代的產(chǎn)品進(jìn)軍，這更會令國內(nèi)液晶面板生產(chǎn)企業(yè)壓力難減。隨著行業(yè)需求的增大，京東方也在往下游走，擴(kuò)展自己的市場渠道。京東方的愿景是：成為顯示領(lǐng)域的世界領(lǐng)先企業(yè)。
9月3日，中國大陸首條第6代液晶平板顯示器生產(chǎn)線在合肥投產(chǎn)。這是京東方的又一里程碑事件。首條6代線投產(chǎn)，雖然還是慢了半拍，但終究是結(jié)束了中國大陸無高世代液晶面板生產(chǎn)線的歷史。此舉也將打破我國液晶面板不能自主供應(yīng)的瓶頸，不再完全依賴進(jìn)口。
面對連年虧損的壓力，京東方將6代線的量產(chǎn)視為扭虧的起點。明年9月，8.5代線量產(chǎn)后，隨著良品率的進(jìn)一步提升，京東方在全球的市場份額有望進(jìn)入主流陣營，中國也將徹底實現(xiàn)從1.8英寸到55英寸的全系列液晶顯示屏的國產(chǎn)化。
張宇告訴記者：2011年，有望出現(xiàn)一個拐點。從目前來看，京東方最困難的時期已經(jīng)過去，扭虧已經(jīng)指日可待。
中國的液晶面板產(chǎn)業(yè)，能否在陣痛中破繭成蝶？這一次，京東方能否占領(lǐng)技術(shù)和市場的高地？北京亦莊經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)內(nèi)，京東方5代線園區(qū)內(nèi)安靜、整潔的環(huán)境，與其8.5代線項目工地上機(jī)器轟鳴的景象成為鮮明對比。或許，待到8.5代線園區(qū)也一樣寂靜時，京東方就不必再出來解釋了。
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