車載觸控顯示當(dāng)前滲透率極低,市場(chǎng)空間上千億元,遠(yuǎn)大于觸控筆電市場(chǎng);并且行業(yè)格局穩(wěn)定,競(jìng)爭(zhēng)壓力小,主流廠商能夠享受穩(wěn)定的利潤(rùn)率。長(zhǎng)信布局領(lǐng)先,將享受長(zhǎng)期穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值溢價(jià)。
公司受益于觸控顯示模組的三大趨勢(shì)--生產(chǎn)模組化、超硬減反射和減薄:觸控顯示模組占整機(jī)成本比重在20%以上,是整機(jī)廠的一個(gè)重要需求,能夠提供整個(gè)模組垂直整合生產(chǎn)能力的公司將受益于模組化的趨勢(shì)。長(zhǎng)信科技是唯一具備產(chǎn)業(yè)鏈所有核心能力的公司:1)模組組裝:已完成購(gòu)買(mǎi)國(guó)際模組大廠南太的設(shè)備,并保留大部分員工,重新獲取客戶進(jìn)展順利,明年業(yè)績(jī)彈性極大。 2)公司開(kāi)始布局減反射鍍膜:磁控濺射鍍膜技術(shù)是公司的最核心技術(shù)。 3)減薄:具有國(guó)內(nèi)最大的減薄生產(chǎn)能力,也是極少數(shù)具有5G 減薄能力的廠商,有望突破國(guó)際大客戶。
非消費(fèi)業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先:技術(shù)要求高的車載觸控顯示進(jìn)展順利,在內(nèi)資、日資、美資各大車系供應(yīng)鏈均有突破。后續(xù)將拓展車載儀表盤(pán)、工控觸控屏等業(yè)務(wù)。
觸摸屏行業(yè)景氣見(jiàn)底:去年以來(lái),國(guó)內(nèi)已有100多家中小型觸摸屏公司破產(chǎn),全球第二大觸摸屏公司臺(tái)灣勝華也在10月13日宣布破產(chǎn),觸摸屏行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的局面有所緩解,景氣度已在底部,一旦筆記本電腦等下游需求轉(zhuǎn)好,行業(yè)景氣將快速回升。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議。
我們預(yù)測(cè)公司2014-2016年每股收益分別為0.51、0.88、1.23元,根據(jù)可比公司2015年估值倍數(shù),我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2015年的28倍市盈率,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為24.51元,首次給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
南太產(chǎn)線開(kāi)工率提升和新客戶的拓展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,減薄等業(yè)務(wù)的新客戶拓展不達(dá)預(yù)期、產(chǎn)線建設(shè)和開(kāi)工率不達(dá)預(yù)期;汽車電子客戶拓展低于預(yù)期;業(yè)務(wù)公開(kāi)信息較少,根據(jù)行業(yè)判斷存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
