車載觸控顯示當前滲透率極低,市場空間上千億元,遠大于觸控筆電市場;并且行業(yè)格局穩(wěn)定,競爭壓力小,主流廠商能夠享受穩(wěn)定的利潤率。長信布局領(lǐng)先,將享受長期穩(wěn)定的業(yè)績增長和估值溢價。
公司受益于觸控顯示模組的三大趨勢--生產(chǎn)模組化、超硬減反射和減薄:觸控顯示模組占整機成本比重在20%以上,是整機廠的一個重要需求,能夠提供整個模組垂直整合生產(chǎn)能力的公司將受益于模組化的趨勢。長信科技是唯一具備產(chǎn)業(yè)鏈所有核心能力的公司:1)模組組裝:已完成購買國際模組大廠南太的設(shè)備,并保留大部分員工,重新獲取客戶進展順利,明年業(yè)績彈性極大。 2)公司開始布局減反射鍍膜:磁控濺射鍍膜技術(shù)是公司的最核心技術(shù)。 3)減薄:具有國內(nèi)最大的減薄生產(chǎn)能力,也是極少數(shù)具有5G 減薄能力的廠商,有望突破國際大客戶。
非消費業(yè)務(wù)布局領(lǐng)先:技術(shù)要求高的車載觸控顯示進展順利,在內(nèi)資、日資、美資各大車系供應(yīng)鏈均有突破。后續(xù)將拓展車載儀表盤、工控觸控屏等業(yè)務(wù)。
觸摸屏行業(yè)景氣見底:去年以來,國內(nèi)已有100多家中小型觸摸屏公司破產(chǎn),全球第二大觸摸屏公司臺灣勝華也在10月13日宣布破產(chǎn),觸摸屏行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面有所緩解,景氣度已在底部,一旦筆記本電腦等下游需求轉(zhuǎn)好,行業(yè)景氣將快速回升。
財務(wù)預(yù)測與投資建議。
我們預(yù)測公司2014-2016年每股收益分別為0.51、0.88、1.23元,根據(jù)可比公司2015年估值倍數(shù),我們認為目前公司的合理估值水平為2015年的28倍市盈率,對應(yīng)目標價為24.51元,首次給予買入評級。
南太產(chǎn)線開工率提升和新客戶的拓展進度不達預(yù)期,減薄等業(yè)務(wù)的新客戶拓展不達預(yù)期、產(chǎn)線建設(shè)和開工率不達預(yù)期;汽車電子客戶拓展低于預(yù)期;業(yè)務(wù)公開信息較少,根據(jù)行業(yè)判斷存在一定風險。
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