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    具備核心技術(shù)的觸顯一體化企業(yè):帝晶光電股份有限公司始建于2004年,是一家一直致力于液晶顯示器件(LCD、LCM、CTP)研究開發(fā)、生產(chǎn)制造及銷售推廣的高科技公司,是目前國內(nèi)主要的液晶顯示器件制造商之一,公司的主要產(chǎn)品包括TFT顯示模組及電容式觸摸屏+LCM一體化全貼合產(chǎn)品,產(chǎn)品可廣泛運用于手機、數(shù)碼、車載GPS和平板電腦,擁有多家知名品牌客戶:聯(lián)想、華為、康佳、TCL、海信、酷派等。

    依托規(guī)模優(yōu)勢,深耕觸顯市場:帝晶光電是目前業(yè)內(nèi)產(chǎn)能規(guī)模排名前十的觸顯一體化公司之一。2012年進入觸摸屏領(lǐng)域后逐步開拓了G+F、G+F單層多點、GFF、O-cell、全貼合等觸控模組產(chǎn)品。目前公司已具備年產(chǎn)LCM 5000萬片,CTP1200萬片以上的供應(yīng)能力。近兩年來觸摸屏行業(yè)經(jīng)歷了一輪殘酷價格競爭,不具備LCM一體化供應(yīng)能力的小廠出局者眾多,帝晶光電具備較大產(chǎn)能規(guī)模并可實現(xiàn)模組全貼合配套,在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位,未來兩年體量與技術(shù)優(yōu)勢將得到進一步鞏固。

    雙腿走路,“觸顯+磁性材料”有望扭轉(zhuǎn)公司盈利預(yù)期:根據(jù)帝晶光電的業(yè)績承諾,其2015年度、2016年度、2017年度的凈利潤將分別不低于10,000萬元、13,000萬元和17,000萬元,我們預(yù)估本次增發(fā)(股份對價+現(xiàn)金募資)擬新增股本不超過1.55億股,考慮到近兩年來江粉磁材主營業(yè)務(wù)并不景氣,公司未來的盈利狀況有望借力帝晶得到扭轉(zhuǎn)。

    給予公司“增持”評級。從帝晶光電的技術(shù)水平和行業(yè)地位來看,公司的可比標的應(yīng)為ST合泰與宇順電子。雖然江粉磁材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整不達預(yù)期短期出現(xiàn)一定虧損,但合并后未來兩年有望展現(xiàn)出極佳的發(fā)展?jié)撃堋Ｎ覀冾A(yù)計2014-2016年EPS分別為-0.026、0.238、0.307元(以新增股本攤薄后),首次覆蓋,給予增持評級。