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8月24日晚間，海信視像正式對(duì)外披露了更名后的首份半年報(bào)，這份姍姍來遲的報(bào)告一發(fā)布便再次聚焦了公眾的眼光。在“疫情當(dāng)下”市場(chǎng)環(huán)境嚴(yán)峻的上半年，海信視像營收卻逆風(fēng)增長5.3%，Q2的經(jīng)營利潤率更是達(dá)到了近三年的歷史最高位。在電視行業(yè)整體規(guī)�？s水的背景下（今年上半年全球電視出貨同比縮減10.2%），海信視像保持業(yè)績高速增長實(shí)屬不易。亮眼財(cái)報(bào)背后的海信做了哪些努力？漂亮數(shù)據(jù)下是否危機(jī)潛伏？一探究竟。

圖一：海信季度營收走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：DISCIEN整理 單位：億元（人民幣）

從營收的構(gòu)成來看：主營業(yè)務(wù)的收入與去年同期持平，其他業(yè)務(wù)收入比重有所增長，但所帶來的利潤增長仍然有限。在經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的營收和支出中，今年上半年面板價(jià)格一路狂跌所帶來的成本下降、線上渠道的拓展有效提升了營銷效率所帶來的銷售費(fèi)用縮減、通過投資理財(cái)和匯率操作實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用方面的創(chuàng)收均為海信報(bào)告期內(nèi)的節(jié)流項(xiàng)目。但在研發(fā)費(fèi)用上，卻持續(xù)增加對(duì)智能電視SOC規(guī)�；瘧�(yīng)用的金額補(bǔ)助。芯片產(chǎn)業(yè)的全面布局，表達(dá)了海信深耕上游產(chǎn)業(yè)鏈的決心。

圖二：海信主要營收指標(biāo)

數(shù)據(jù)來源：DISCIEN整理 單位：億元（人民幣）

從經(jīng)營現(xiàn)金流來看：海信在Q1受疫情影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)被動(dòng)受阻，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額低于去年同期表現(xiàn)。而Q2電視出貨量伴隨市場(chǎng)復(fù)蘇也出現(xiàn)了回升，資金的回籠充沛了經(jīng)營現(xiàn)金流。但從資金流向具體明細(xì)來看，通過銷售商品、提供勞務(wù)所獲得的現(xiàn)金流入同比縮減了10%，這也與主營業(yè)務(wù)與去年持平表達(dá)意思一致，從主要營收角度探析的海信并沒有擺脫今年上半年國際環(huán)境蕭條的背景成為市場(chǎng)中的一匹“黑馬”。而支撐海信經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大增的主要項(xiàng)目是成本的縮減，購買商品的支出也同比減少了14.7%。同時(shí)，政府刺激經(jīng)濟(jì)政策給予企業(yè)的支持補(bǔ)助也不容忽視，今年上半年繳納稅費(fèi)所導(dǎo)致的現(xiàn)金凈流出與去年同期相比減少了約1億人民幣。由此可見，海信經(jīng)營現(xiàn)金流凈額的大幅增長是依托更嚴(yán)格的成本管控和政府的稅費(fèi)減免。

圖三：海信現(xiàn)金流走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：DISCIEN整理

從投資現(xiàn)金流來看：Q1海信有過7.2億元的投資回收入賬，彼時(shí)緩解了經(jīng)營現(xiàn)金流銳減的壓力。Q2在經(jīng)營狀況好轉(zhuǎn)的同時(shí)也加大了投資力度：5月，為間接取得青島海信智能電子科技有限公司所持有的嶗山研發(fā)中心的相關(guān)土地及房屋建筑物產(chǎn)權(quán)，海信視像斥資8.7億受讓青島海信智能電子科技全部股權(quán)，這筆巨額投資直接導(dǎo)致了海信視像當(dāng)月4.5億現(xiàn)金的流出（剩余款項(xiàng)于6個(gè)月內(nèi)付清）。

從籌資現(xiàn)金流來看：本期增加了對(duì)股東的現(xiàn)金回報(bào)約3億。與此同時(shí)，舉債規(guī)模債務(wù)償還均同比減少了約72%，償還債務(wù)支付的現(xiàn)金也足夠覆蓋借款所獲得的現(xiàn)金。由此看來，目前海信視像不存在現(xiàn)金流上的壓力，并且還有足夠的現(xiàn)金用來分配股東。

總結(jié)：基于海信的主要營收指標(biāo)和現(xiàn)金流三要素來分析，今年上半年海信視像的確給投資者帶來了驚喜，本期現(xiàn)金余額達(dá)20.6億，相比去年同期增長了89%。但也正如上文所述，海信的營業(yè)收入、經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的流入等指標(biāo)的好轉(zhuǎn)鮮有主營業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)的部分，或者說，更名后的海信營收來源更為廣闊，營收的邊界在不斷外探。在成本方面，海信出貨規(guī)模的拓展和上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同整合能力加強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)得以體現(xiàn)，成本的管控和市場(chǎng)策略的調(diào)整減少了疫情對(duì)海信出貨規(guī)模的影響。

在全球疫情的沖擊下，在電視出貨量額齊降的上半年，海信能實(shí)現(xiàn)總體營收的同比增幅已然讓人側(cè)目。而回歸市場(chǎng)，海信的出貨表現(xiàn)也足夠優(yōu)秀。海外市場(chǎng)延續(xù)高增長態(tài)勢(shì)，多區(qū)域市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升......多變的市場(chǎng)環(huán)境總是一把雙刃劍，有企業(yè)在逆境中跌倒從此一蹶不振，也總有企業(yè)能披荊斬棘打破規(guī)模和體量的天花板。在被疫情籠罩的上半年，海信具體市場(chǎng)表現(xiàn)如何？在未來愈加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，海信會(huì)走向何方？請(qǐng)見下篇：“數(shù)據(jù)背后的海信----市場(chǎng)篇”。