大摩稱航美傳媒下半年有望擴(kuò)大盈利
編輯：詩(shī)玉 [ 2012-3-16 9:07:44 ] 文章來源：數(shù)字標(biāo)牌網(wǎng)
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3月13日消息，摩根士丹利今天發(fā)布投資報(bào)告稱，受益于積極的廣告銷售前景和出色的成本控制能力，航美傳媒有望在2012年下半年擴(kuò)大盈利。大摩給予航美傳媒“增持”股票評(píng)級(jí)，目標(biāo)股價(jià)定為4.5美元。
以下為報(bào)告的主要內(nèi)容：
受益于汽車廣告銷售的復(fù)蘇和經(jīng)營(yíng)杠桿的驅(qū)動(dòng)，航美傳媒在第四季度實(shí)現(xiàn)2010年第四季度以來的首次盈利。盡管該公司的第一季度業(yè)績(jī)預(yù)期疲軟，但鑒于其積極的全年廣告銷售前景，以及出色的成本控制能力，我們認(rèn)為它有望在2012年下半年擴(kuò)大盈利。
銷售額和利潤(rùn)率均呈現(xiàn)增長(zhǎng)
得益于汽車廣告銷售的復(fù)蘇，航美傳媒第四季度銷售額同比增長(zhǎng)24%，環(huán)比增長(zhǎng)25%，超過我們的預(yù)期和該公司的預(yù)期高位。按照非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，航美傳媒運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率環(huán)比增長(zhǎng)了11個(gè)百分點(diǎn)至11%，這主要受益于運(yùn)營(yíng)杠桿。
利好因素
航美傳媒數(shù)字框架(營(yíng)收占比約為45%)的利用率同比增長(zhǎng)了1個(gè)百分點(diǎn)，傳統(tǒng)媒體(營(yíng)收占比為30%)的利用率則環(huán)比增長(zhǎng)了7個(gè)百分點(diǎn)。兩個(gè)網(wǎng)絡(luò)的平均銷售價(jià)格(ASP)同比增長(zhǎng)了12%。
利空因素
航美傳媒給出的第一季度業(yè)績(jī)預(yù)期較為疲軟，它預(yù)計(jì)該季度銷售額將同比增長(zhǎng)8-11%至6600萬美元至6800萬美元。疲軟是因?yàn)閺V告商的預(yù)算延遲，也就是說，該公司預(yù)計(jì)其廣告銷售額增幅將從第二季度開始擴(kuò)大。
盈利有望上揚(yáng)
基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法計(jì)算，我們對(duì)航美傳媒的目標(biāo)股價(jià)維持在4.5美元。該公司對(duì)應(yīng)2012年預(yù)期收益的市盈率為11倍，現(xiàn)金凈額與重置成本之和超過其市值，估值具有吸引力。
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